為期一年的互聯(lián)網(wǎng)金融專項(xiàng)整治已經(jīng)開啟，相關(guān)領(lǐng)域的整治方案正在陸續(xù)面世。在越來越嚴(yán)格的監(jiān)管環(huán)境下，P2P網(wǎng)貸行業(yè)也頻發(fā)“倒閉”、“跑路”等負(fù)面事件。根據(jù)網(wǎng)貸之家統(tǒng)計(jì)顯示，截至今年4月，國內(nèi)累計(jì)成立的P2P平臺達(dá)到4029家，其中停業(yè)及問題平臺高達(dá)1598家，占比接近40%。

　　不過，在P2P網(wǎng)貸行業(yè)大洗牌的同時(shí)，卻可能利好接受地方政府金融辦監(jiān)管的小貸行業(yè)。近日，招商證券發(fā)布小貸行業(yè)研究報(bào)告，指出P2P進(jìn)入“崩盤”的高危季節(jié)，個(gè)人或者中小微企業(yè)的融資需求轉(zhuǎn)而走向小貸平臺，確信小貸公司的貸款需求將以幾何倍數(shù)增長。

　　嚴(yán)格監(jiān)管

　　上述研究報(bào)告表示，小貸平臺是經(jīng)過工商局注冊和各個(gè)機(jī)構(gòu)監(jiān)管的正規(guī)企業(yè)，相比P2P亂象叢生的平臺，小貸公司更為規(guī)范和可靠。

　　這一觀點(diǎn)也得到了行業(yè)人士的認(rèn)可。此前，海爾云貸總經(jīng)理汪傳國在接受《國際金融報(bào)》記者采訪時(shí)就表示，相比P2P網(wǎng)貸行業(yè)，小貸行業(yè)的監(jiān)管非常嚴(yán)格，“小貸公司開業(yè)需要得到地方政府金融辦的批復(fù)”。

　　小貸行業(yè)誕生于2008年。當(dāng)年，銀監(jiān)會和中國人民銀行聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于小貸公司試點(diǎn)的指導(dǎo)意見》（以下簡稱“《指導(dǎo)意見》”），規(guī)定“小額貸款公司是由自然人、企業(yè)法人與其他社會組織投資設(shè)立，不吸收公眾存款，經(jīng)營小額貸款業(yè)務(wù)的有限責(zé)任公司或股份有限公司”。

　　《指導(dǎo)意見》同時(shí)規(guī)定，省級政府主管部門（金融辦或相關(guān)機(jī)構(gòu)）負(fù)責(zé)對小額貸款公司的監(jiān)督管理，并愿意承擔(dān)小額貸款公司風(fēng)險(xiǎn)處置責(zé)任。

　　而在前兩年P2P網(wǎng)貸行業(yè)野蠻生長的同時(shí)，各地金融辦卻逐漸加強(qiáng)對小貸行業(yè)的監(jiān)管。

　　2014年，重慶市金融辦主動(dòng)要求小貸公司收縮融資杠桿，盡量壓縮負(fù)債。2015年上半年，各地方工商局開展了非法集資風(fēng)險(xiǎn)排查工作，其中小貸公司被列為重點(diǎn)排查對象。

　　今年5月4日，吉林省金融工作辦公室下發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范小額貸款公司健康發(fā)展的若干意見》，禁止小額貸款公司利用互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行非法集資、自融自保、發(fā)售銀行理財(cái)和券商資產(chǎn)管理產(chǎn)品、股權(quán)眾籌等活動(dòng)。

　　在嚴(yán)格的監(jiān)管下，小貸行業(yè)的公司數(shù)量與從業(yè)人員依然保持著逐年遞增的態(tài)勢。小貸行業(yè)公司數(shù)量從2011年的4282家增加到2015年的8910家，而從業(yè)人員也從4.7萬人增加到11.73萬人。人均年放貸規(guī)模也靠近千萬水平。

　　萬億市場可期

　　小貸行業(yè)在快速發(fā)展的同時(shí)，始終保持著較低的融資杠桿。2008年的《指導(dǎo)意見》規(guī)定，小貸公司的主要資金來源為股東繳納的資本金、捐贈資金，以及來自不超過兩個(gè)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的融入資金，融入資金余額不得超過資本凈額的50%。

　　然而在現(xiàn)實(shí)中，大多數(shù)小貸公司都難以獲得銀行資金支持。以金融相對發(fā)達(dá)的廣東省為例，2012年末，共有270家小貸公司，注冊資本308億元。其中僅有52家小貸公司獲得銀行機(jī)構(gòu)融資29億元。融資余額僅為注冊資本的9.4%，遠(yuǎn)低于規(guī)定的50%上限。

　　較低的融資杠桿也阻礙了小貸公司擴(kuò)大貸款規(guī)模和營業(yè)收入。因此，各地方政府金融辦都有條件地放開了小貸公司的杠桿限制。比如，早在2012年重慶市金融辦就規(guī)定小貸公司融資比例可達(dá)到公司資本凈額的230%，包括銀行借款、主要股東定向借款、同業(yè)拆借等方式。而小貸行業(yè)最為發(fā)達(dá)的蘇州地區(qū)金融辦規(guī)定這一比例上限為2.5倍。

　　2014年6月3日，銀監(jiān)會會同人民銀行起草的《小貸公司管理辦法（征求意見稿）》（以下簡稱“《征求意見稿》”）中，小貸公司從銀行融資的杠桿率限制被解除。此舉被認(rèn)為將極大的拓展小貸公司的經(jīng)營規(guī)模。然而，這份《征求意見稿》卻始終沒有下文。

　　根據(jù)招商證券的研究報(bào)告顯示，若小貸公司的杠桿解除“天花板”的限制，假設(shè)小貸行業(yè)的杠桿比率為2倍，以2015年的實(shí)收資本為8459.29億元計(jì)算，小貸行業(yè)的貸款余額將達(dá)到16918.58億元，將極大地增加行業(yè)的營業(yè)收入和凈利潤水平。

　　網(wǎng)絡(luò)小貸表現(xiàn)優(yōu)異

　　不過，當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入下行周期，也給小貸行業(yè)發(fā)展帶來不少困難。根據(jù)中國小額貸款公司協(xié)會2015年的調(diào)研結(jié)果顯示，相當(dāng)數(shù)量的小貸公司已陷入經(jīng)營困境，個(gè)別省份甚至超過1/3的小貸公司不能正常營業(yè)。

　　對此，汪傳國認(rèn)為未來小貸公司應(yīng)聚焦受經(jīng)濟(jì)周期影響不大的行業(yè)，比如“衣、食、住、行”等行業(yè)。而利用互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)技術(shù)，小貸公司可以降低獲客成本，并更好地控制風(fēng)險(xiǎn)，有助于做大做強(qiáng)。

　　事實(shí)上，近年來互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)紛紛設(shè)立網(wǎng)絡(luò)小貸公司，在吸引更廣泛客戶的同時(shí)，也保持著較低的不良貸款率。

　　根據(jù)重慶市小額貸款公司協(xié)會統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2014年底，阿里巴巴小貸不良率為0.66%，阿里小微小貸不良率為1.11%，海爾小貸不良率為0.02%，蘇寧小貸和神州數(shù)碼慧聰小貸尚未出現(xiàn)不良貸款。

　　而根據(jù)中國銀監(jiān)會的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2014年商業(yè)銀行不良貸款率為1.25%。重慶市網(wǎng)絡(luò)小貸公司的不良貸款率均低于行業(yè)平均值。

　　去年7月，央行聯(lián)合十部委出臺《關(guān)于促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見》，其中首次為“網(wǎng)絡(luò)小額貸款公司”的成立提供了政策指導(dǎo)依據(jù)，明確規(guī)定“網(wǎng)絡(luò)小額貸款是指互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)通過其控制的小額貸款公司，利用互聯(lián)網(wǎng)向客戶提供的小額貸款。網(wǎng)絡(luò)小額貸款應(yīng)遵守現(xiàn)有小額貸款公司監(jiān)管規(guī)定，發(fā)揮網(wǎng)絡(luò)貸款優(yōu)勢，努力降低客戶融資成本”。

　　招商證券研報(bào)認(rèn)為，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型以及“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”的背景下，解決好中小企業(yè)融資難、融資貴和“三農(nóng)”問題，早已成為一種鮮明的政策導(dǎo)向。小貸行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的確立、杠桿的放開、業(yè)務(wù)的多元化和大數(shù)據(jù)系統(tǒng)平臺的建立都將催化著行業(yè)爆發(fā)式發(fā)展。（唐逸如）